新渠道崛起—便利店、办公室货架、自动售货机、无人零售

文化意识和生活方式一直在变化，零售渠道一直在迭代，从物以类聚到人以群分，用更新更高效的流通方式服务生活。

伴随渠道升级会形成：新商品体系，新消费人群，新消费场景、新数据系统，新组织管理

第一代线下零售：百货、商超、购物中心、便利店、专业卖场、连锁渠道

第二代线上零售：平台电商、垂直电商、O2O平台、社群电商、媒体电商、微商

崛起中的新零售：连锁便利店、无人零售、办公室货架、自动售货机、SPA（自有直营品牌）、盒马模式

美国近200年来，工业和信息化很彻底，零售信息化和商品流通网络成熟高效。中国积累时间短，30多年来，受限于信息化，基础设施和管理方式，流通网络不够成熟，效率还是低。

第一代线下零售，毛利水平基本在20-30%，聚货流通是核心，净利率1%-5%不等，由于运营粗放和形态过时，对比零售坪效，渠道效率要比美国日本低很多。

第二代线上零售，依靠互联网信息化和获客的网络效应，形成平台和垂直两种模型，边界越来越不明显。

网络效应：平台的双边逻辑，需要更大流量，更好商家，更优匹配，更高效转化，技术的功底，有了流量和交易规模，就有了影响力和盈利扩张的基础。

规模经济：垂直的逻辑，靠互联网产品各种方式低成本规模获客，打破传统依靠开店，线性获客扩张的固定成本。线上聚合订单垂直零售，从而优化供应链，优选商品，卖货赚钱。

看上去流量竞争日趋激烈，线上被平台垄断，线下传统实体积累深厚，但其实每7-10年一代人的文化倾向和生活方式都会变化，人也一直都在逐新求变。

第三代零售形态崛起，针对不同人群的需求，重构商品结构和购买场景，用新技术和数据提高渠道效率。最近有一些比较热闹的新形态：

新型便利店，自动售货机，办公室货架，无人零售

这四个新渠道，针对基本相同的人群，相似的生活消费习性和喜欢的产品，在工作生活的不同场景中，以不同形式卖货。下面就从几个维度来分析他们发展的一些可能性。

四个新渠道崛起的几个基本因素：

需求端：存量效率低，增量有空间；整体人群消费需求增加，以及对某些品类需求增长，如零食

供给端：商品更新更好，供应链优化，流通体系成熟

购买场景：更合理，更便捷

密集度：没有集中度就没有真正的产业升级，能产生密集度和规模化是零售生产利润，形成壁垒的核心，因为密集度会带来：1、供应链成熟，运营效率提升，毛利提升，从而提升利润2、形成渠道品牌溢价，输出品牌、供应链和管理，开放加盟模式迅速规模化盈利

最终利润来源：1、卖货2、加盟3、广告4、增值服务

便利店

两个核心：通过密集度组织供应链，通过开放加盟盈利

市场空间：

日本：9000亿市场，渠道渗透率~9%

中国：1300亿，10万家店，渠道渗透率~0.5%，年增长率11%

国内生态：

前十大便利店门店都超过1000家，年销售额在10-30亿为主，净利润不到5%

外资便利店：

在日本：711、全家、罗森在日本市场规模盈利主要靠加盟，加盟比例都超过95%

在中国：外资便利店在中国加盟比例目前都超过60%，一二线城市为主，全国化扩张趋势明显，但依赖于与各地区域运营方的合作。

内资便利店：

内资便利店，商品结构里烟酒占比高（外资食品占比高），运营效率低。受限于供应链和扩张成本，呈现地方割据态势。广东有美宜家、四川有红旗连锁、山西有唐久、上海有快客。

传统上市对标：

上市5年的红旗连锁，集中在成都周边，3000多门店，2016年~60亿收入，~2亿净利

国内便利店经营效率低，体现在：

坪效低：国内年坪效2-3万，日本14万，台湾9万

客单低：目前国内客单价15-20，是日本一半

客流量低：日均客流量400，库卡机器人驱动器维修，也是日本一半

毛利低：国内毛利25%左右，日本30%

关于便利店投资的思考：

已经上市的红旗连锁，做了20年，目前是按照57倍的PE估值的；

不负责任地泛泛算一下，现在一级市场便利店的估值大约都在6-8倍的PS，如果上市时还没有盈利，在继续扩张，走港股假设可以用3-4倍PS做估值基础。

市场上目前有1000家店的连锁基本都运营了10年以上，但现在结合产业和互联网，便利店的发展速度可以更快，那么假设：

上市时要500家店或更多，贡献10亿左右的年收入，有地域性品牌和集中度，可以开放加盟扩张。

0-30家店至少需要1-2年时间，30-500家店的扩张做得好可以通过2-3年的扩张或局部并购完成，现在来看整体的周期4-5年正常；如果要有很扎实的IT数据系统，食品工厂，配送体系，1亿美金往上的资金支持是必要的。

按照目前市场的格局，不同阵营的资源，大家会有不同的成长扩张策略。但无论如何价值提升核心是：

提升毛利空间：重组商品结构，提高鲜食比例+自有产品

提升客单价：流量效率高的location，环境，更贴心的选品

提高流量：线上平台流量运营

门槛：供应链完善度，密度，运营，人员管理，品牌，开放加盟的可能性

要小心：风口上地租涨价；松散人员的管理；现金收付风险

自动售货机

海外对标：

日本：自动售货机商品SKU~6000种，500万台，人均23人一台，人均年消费3000

美国：平均35人一台，总共650万台

中国：国内目前有23万台自动售货机，人均6500人一台，90%左右是饮料机，市场空间可能有1000万台

标杆企业：友宝

2010年成立，2016财报里，目前有自营（3.5万台）+加盟（2.5万台）的自助售货机共6万台左右。

总收入约16亿，其中卖货11亿，上架广告收入2.8亿元，买卖租赁机器收入1.3亿，净利润只有7000万，证明卖货运营还是亏损的，20-30倍PE估值。

覆盖全国33个省，70个市，单机一天卖100块左右。一线运营人员大约1,133人，占总员工一半以上，每人可以运营30台。

2017年友宝的KTV业务，目标铺设4万台，7亿元营收和1亿净利润

自动售货机的市场有增量空间，但从友宝的发展能看到规模化运营和盈利的难度也非常大

办公室货架

从需求端，我会是典型的高客单复购用户。零食很多时候会替代我的正餐，看一组美国的数据，美国人48%每周至少三次skip正餐，56%每天至少消费三次零食（数据来源，FreeS黄海的研究PPT）

挑战在于，我对货架没有忠诚度，也不在乎品牌，我只是单纯想扫码买吃的，但频次足够高，需求足够刚。这个渠道运营的好，会替代一部分我外卖超市，零食电商和便利店的需求。

看市场空间，国内企业5000万，一、二线城市，有1亿左右可target的用户，早期最适合的核心写字楼有2000-3000，企业终端货架容量10-20万，日流水50-80，早期有10-30亿的市场空间。

目前的player靠前的有上千的货架量，到上万时就是本赛道竞争，再扩张就切到了其他几个新零售渠道竞争。

从供给端看扩张可能性：